估值近135亿元 芒果TV为何放弃�独上市

芒果TV

《财�》记者万玉航/文

一�推迟上市新三�之�，芒果TV终于�上市了。但并�独立上市，而是与湖�广电集团旗下其他六家公�一�被打包注入兄弟公�快�购(300413.SZ)。

芒果TV估值近135亿元，�便�独上市新三�，其体�也远超其他公�。2015年�2016年芒果TV两轮�资共计15亿元，2015年�收10亿元，�绩已�是广电系视频网站翘楚。但芒果TV�然是网络视频中的第二阵�，和第一阵�中的爱奇艺�优土��视等差�甚远。

�便是第一阵�，多年��商业烧钱支撑的商业模�也一直没有改�。整个视频网站行业太需�钱，但由于盈利问题难解，无法给资本市场一个交代，资本市场的�度也比较冷淡。这一点从优酷土豆�爱奇艺等行业领头羊身上��一斑。

2015年优酷土豆被阿里�有化之�，屡屡被传国内上市，一直��无期。爱奇艺2013年�2014年�2015年分别��7.43亿元�11.1亿元�23.8亿元，为了�轻百度的财务负担，爱奇艺谋求�有化，但迟迟无人接盘。

芒果TV�在这样的局�下独立上市，光有内容优势是�够的。自2014年起，湖�广电宣布所有自制内容�止互�网分销，独播战略虽然给了芒果TV强大的内容竞争力，但其盈利模�的问题�旧没有解决。

目�的芒果TV，主�业务包括视频网站�互�网电视�湖�IPTV�移动增值�务等。由于�有�贵的内容+播控�牌照，芒果TV在近年内�历了一次大规模的扩张，与芒果TV�作的盒�厂商超过30家。

根�快�购披露的招股说明书，芒果TV2013年度实现净利润1.38亿元，2014年上�年实现净利润1.09亿元。

但这笔收入显然带有政策红利的影�，也会��政策风�的�动�生改�。�费内容大行其�，收费模�举步维艰，这正是目�视频网站�展�路上的死结。芒果TV此时虽有政策东风，但�具备�塑行业游�规则的能�。

而且独播模��仅将内容押在湖��视的命�之上，�分被动，且网络视频广告与传统电视广告一样陷入瓶颈，长期下去，难以覆盖高昂的���本。

快�购总市值97亿元出头，在国内电商中也并�第一阵�。更何况快�购的盈利能力并�稳定。2016年上�年�收虽然增长17.06%，但净利�大�35.28%。

由此��，芒果TV被打包进快�购，实际上是抱团�暖，�并有助于创造�方都急需的新收入模�。今年开始，互�网视频直播大�，网红直播除了打�，�东西也�了直接的�现方�，这说明在传统电视购物没�的�时，直播购物或新媒体购物有�能�为一个新的风�。

电商和内容平�实现整��，有�能构建一个新的消费场景：用户在收看网络独播节目时，�幕的一角�断闪现主�人�明星们的�饰用�或周边商�，或许会激��兴消费的欲望。

这一设想原本是在电视购物时代，由有线电视网络��商�出的，但至今未能实现。眼下，这�模�很�能是�组�芒果TV快速实现���现的途径。

此次打包进入快�购的总共有七家湖�广电系公�，芒果TV�视为一个��入�，用�整�电商��务�广告�游��艺人�纪等业务，�大收入的�图明显。毕竟，湖�广电牺牲版�分销的收入，�年�失好几个亿扶�芒果TV，如果收入迟迟无法�大，那就是得��失。

�便是芒果TV与快�购形�了整�，在�对纯正的电商�业�网络视频�业时，这家公�自身的资�整��资本�作��牌推广等能力都存在一定的差�，�时还�到国有体制的先天桎�。

以内容促电商还有一个风险，就是过多的商业�入会影�内容�质，造�用户�失，这�过��会影�新公�的收入。